財經中心／廖珪如報導
美國聯準會（Fed）在三月貨幣政策會議上決議維持基準利率在 3.5%–3.75% 區間穩定不動。此一決策符合市場預期，在應對目前極其複雜的宏觀背景之際，採取了更為謹慎的態度。對短期通膨預測的小幅上修顯示，聯準會官員傾向將近期能源供應衝擊視為「暫時性現象」，而非持續性通膨壓力的催化劑。整體而言，聯準會釋出了對未來降息時機保持耐心的訊號。根據最新利率路徑預測中值（點狀圖）仍指向最終將走向寬鬆，但官員顯然傾向等待近期油價衝擊的持續性更為明朗後再行定奪。
PIMCO 經濟學家衛艾婷分析，此番審慎態度反映了伊朗衝突及全球能源供應風險帶來的不確定性，以及高油價是否會進一步推升美國薪資與通膨預期。考量到聯準會雙重使命面臨的雙向風險，結合聯準會更新的預測內容，我們仍預期聯準會在 2026 年大部分時間將維持利率不動，待情勢明朗後，再重啟寬鬆週期，接近微幅超過 3% 的中性利率水準。
儘管美國聯準會在評估通膨時通常會看淡能源價格的波動，但考量到近期通膨高於目標值，當前的環境充滿了挑戰。部分官員對於持續的能源價格上漲可能導致通膨預期脫錨或影響薪資的風險更為敏感。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）指出，美國轉變為能源淨出口國可能有助於緩解經濟活動的拖累，因為持續的價格上漲可能會刺激國內的能源投資。美國經濟在面臨此次衝擊時，實質所得成長較弱，且勞動市場並不如整體GDP 數據所暗示的強勁，就業人數與總工時數據均顯示出停滯跡象。儘管《重大稅改法案》（One Big Beautiful Bill Act）的減稅措施提供了短期支撐，這些勞動市場的脆弱性仍構成實質風險。部分聯準會官員認同此觀點，進一步強化了保持耐心而非先發制人採取緊縮的立場。近期的經濟成長並非由於勞動投入或潛在需求所驅動，而是失衡地因生產力提升而提高。隨著關稅效應消退，加上強勁的生產力抑制了單位勞動成本，重啟緊縮政策的機率偏低，鮑威爾亦呼應了此一看法。
聯準會最新修訂的《經濟預測摘要》（SEP）顯示，較高的能源價格預計將推升整體通膨，並可能逐步推高核心通膨，但對 GDP 或勞動條件的溢出效應有限。以生產力為導向的成長，解釋了為何儘管實質所得較弱且勞動需求放緩，美國經濟成長仍能保持韌性。生產力同時也抵銷了成本壓力，即使整體通膨因能源價格而短暫上升，仍能支撐反通膨的趨勢。預測的變動並未實質改變利率預期的中位數，但 2026 年的預測（點狀圖）更緊密地集中在中位數附近。鮑威爾強調，考量到能源衝擊的不確定性，對於這些預測的確信度偏低。生產力支撐了持續的經濟成長，但官員們認為這對於中性利率只會產生部分影響，長期利率預測點僅上調了 10 個基點（10 bps）。
在記者會上，鮑威爾並未替鴿派觀點背書，即聯準會應在高度不確定性下直接「忽略」能源衝擊。同時，他也反駁了重啟緊縮的看法，強調聯準會傾向於保持耐心。鮑威爾也談及了領導層交接的議題。他可能的繼任者沃許（Kevin Warsh）或將面臨提名確認程序的延宕；如有需要，鮑威爾將留任臨時主席（chair pro tempore）直至程序完成。他打算留在聯準會，直到司法部的任何調查結案為止。雖然他的主席任期將於 5 月屆滿，但其聯準會理事的任期將持續至 2028 年 1 月，而他尚未決定是否留任至屆時。
展望未來，決策者預期利率將隨著時間推移而走低，但在能源衝擊下，確信度並不高。鮑威爾指出，經濟成長依然穩健，且勞動市場的閒置產能受到控制，反映了供給與需求的同步放緩。核心通膨仍高於目標，這很大程度上是受到關稅效應的影響，而非需求過熱。隨著關稅效應消退，加上生產力驅動的成長抑制了單位勞動成本，即使較高的油價暫時推升了整體通膨，核心通膨仍應朝著目標邁進。勞動市場不斷上升的下行風險，支持聯準會展開漸進、謹慎的寬鬆週期，朝向其估計略高於 3% 的中性利率水準邁進。
更多三立新聞網報導
． 盤前／NVIDIA伺服器列BBU標配 台廠三雄曝
． 焦點股／川普善意伊朗不買單？ 塑化能源7強曝
． 熱門股／記憶體翻身？ 6檔報告曝光
． Jefferies亞洲論壇 共推台股10強理由曝
